当然，从另外的角度，如果2007年比2006年利润增长一倍，从pb的角度短期看可能招行是高估了。简单推算：2006年扣除非经常性损益后的纯利是7012亿人民币；2006年股东权益是55098亿，如果2007年相比2006年纯利增长一倍达到14024亿，并且不派发当期股息，那么股东权益达到550981402469122亿；按照a股2007年8月3日收市价格33元计算的总市值是441113亿；那么pb44111369122638倍。

汇丰控股过去10年的pb最低17倍、最高36倍，我没有更全的数据，不知道处于腾飞期的汇丰市净率的数据情况。目前的中国备受世界注目，而我们中国经济的强劲增长有可能在未来相当长时间得以延续，在这样一个大背景下，如何估值中国的商业银行对每一个从事投资的人，都是严肃的挑战。

当然，对力创股市蓝筹，打造百年招银的银行家来说，上述估值的问题也许不会困扰他们，他们肩负的是重建中国金融生态环境、解决沉重历史问题、推动金融体系转型、推进商业银行信息化、资本化与国际化等更为重要的历史重任，他们需要努力工作以迎接不断来临的严峻挑战，而这也正是我们希望看到的面对困难，高瞻远瞩、永不懈怠、永远努力的招商银行！

［备注：本文不构成股票买卖建议，特此声明。］

2007年8月3日

有感深圳发展银行的新业务

老股民多数都对深圳发展银行有种怀旧的感情，我也不例外，1996年也在000001身上赚了些钱。许多深圳人靠着它攫取了人生第一桶金。前些天一个想与我们合作的准客户来，很自豪地告诉我，他还有深圳发展银行的股票原始凭证……

近些年，没有投资发展银行，但旧情让我们持续关注它的业务发展。2004年年底，当美国新桥投资（newbridgecapial）最终以1235亿元的代价获得深发展1789％相对控股权时，我们寄希望它获得新的发展机遇。

所以，只要有时间，每次深发展开投资者见面会与股东大会，都会去。一方面是关注企业本身的业务进展，另一方面是关注一个国际化管理团队，怎样面对内外的竞争？怎样思考中国银行业的未来？

对法兰克·纽曼先生深圳发展银行董事长和首席执行官印象深刻，温文尔雅、内敛、智慧。每次见面会，老人都颇有耐心地向投资者答疑，我们的问题则集中在他怎样思考中国银行业的未来。

深发展国际管理团队上任伊始，首先提出的就是onebank理念。其要诀是深发展要做一家统一的银行，总行和各分支机构要处于统一的管理平台上，遵循一致、标准的控制体系。与此适应，深发展实施了内控制度的变革，构建垂直化的财务和风险管理模式。另外也灌输平等的精神与意识，听在深发展稽核部门工作的一个朋友介绍，原来在深圳中心区发展兴苑的房屋分配是按照级别，新桥来了后，改为抽签决定，所以他们这层的员工觉得工作着有希望。

深发展在变化。2005年9月，深发展与全球消费金融巨头gemoney签署了《认购协议》和《战略合作协议》。根据协议规定，gemoney将向深发展投入总认股金额1亿美元，占股近7％。牵手ge，可能为深发展提供更强劲的动力。

以前的印象，新业务招商银行比较超前，但新桥入主的这几年，至少在深圳，你能明显感受到深发展的炯炯逼人之势。

如深圳发展银行正式推出的前景广阔面向中小企业，面向贸易融资的供应链金融服务，力求打造贸易融资专业银行形象。供应链金融是基于对供应链结构特点、交易细节的把握，对供应链单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务，以促进供应链核心企业及其上下游配套企业产供销链条稳固和流转畅顺，有利于供应链核心竞争能力的提升，以金融资本与实业经济的协作，构筑银行、企业和商品供应链互利共存的、持续发展的、良性互动的产业生态。

2006年2月28日深圳发展银行借鉴国际惯例，推出的双周供的房贷业务。双周供，即每两周还款一次，由此可以节约利息支出。以50万元住房按揭贷款为例，按30年贷款期限、612％基准利率计算，按照传统等月本息还款方式，每月还款额为3036元；如选择双周供，还款1518元，在月还款额相同情况下可以节约115186元的利息支出，节息比高达1942％；总还款期也从30年减少到只需247年。这款旨在降低个人还贷总额、减少还款时间的房贷新品，势必让深发展立于深圳房贷市场房贷客户争夺战的有利位置。它不仅可以使深发展加速本金的还款频率，缩短还款期限，节约客户对银行资金的实际占用，还可以吸引到其他银行的客户。。