1995年2月26日，国际金融界发生了一场大地震，有着233年历史的英国老牌商业银行宣布破产，其诱因居然是因为一个多月前，它在新加坡的一位28岁的期货经理的一个错误判断，1月份，这个名叫尼克里森的年轻人看好日本股市，分别在东京和大阪等地买了大量期货，指望在日经指数上升时赚取暴利。谁知天有不测风云，月底，日本的大阪和神户地区发生大地震，东京股市掉头下挫，巴林银行最后损失金额高达14亿美元之巨，不得不宣告破产。

中国最大的证券公司万国证券的总经理管金生在1月底就耳闻了“巴林事件”，他对上海的另一位“证券教父”阚治东说，“中国要发生那么大的事件，大概要等10年以后吧。”谁也没有想到的是，造化居然如此弄人。几乎就在他说这段话的同时，他一手导演了一场毫不逊色的大灾难。

此时的管金生正春风得意，万国证券在他的打理下，从4个人，半间小办公室起步，已经发展成拥有250多名员工，与国内外200家以上的金融机构合作，总资产超过12亿元的明星公司。从1994年的下半年起，上海证券市场的国债期货交易渐起高潮，与股票市场的低迷相比，国债期货的成交量逐日放大，各个品种的价格也上涨的让人眼红心跳，当年就是从国债倒卖起家的管金生在这波行情中当然不会落于人后。1995年1月，国债期货市场最大的一个悬念是1992年发行的三年期国债会不会加息，这期代号为327的国债有240亿元，在6月份到期。按照它的95%的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元，而此时在市场上的流通价格为148元上下。当时，银行的储蓄利率为1224%，市场普遍认为327的回报太低了，因此有消息称，财政部可能要提高327的利率。

但是管金生不这么看。他认为目前的宏观局面是投资过热，金融秩序混乱，特别是不久前发生的沈太福集资案，让中央在利率提降等敏感决策上会采取保守的策略，因此，不可能从国库中拿出额外的钱来补贴。于是，他下令万国做空327。

然而，这次他竟然赌错了。他的做多对手是中国经济开发总公司，隶属于财政部。2月23日。财政部宣布提高利率，327国债将以1485元兑付。

消息一经核实，327国债的市价就开始一路上涨，当日上午，价格就冲到了1513元，比上日涨了3元多。这时候，管金生手中握有大笔327国债期货合同，每上涨1元，就意味着他将赔进十多亿元。被逼到死角的管金生急红了眼。他下令不惜一切代价必须把价格打回去。万国在市场上不断放单，多空双方发生惨烈的绞杀战，市场上一派血雨腥风。到收盘前的最后7分钟，已经失去了理智的管金生孤注一掷，共砸出2112亿元的卖单，硬是把价位打落到1474元。

管金生的疯狂举动，终于让管理层无法容忍。在这一天的攻防中，万国放出上千亿的卖单，这至少需要100亿元的保证金，它显然不可能有那么多的资本保证，毫无顾忌的违规操作几乎是板上钉钉的事，当晚，上交所受命宣布，16点22分13秒（也就是管金生用天单压盘的那一刻）之后的交易是异常的，经查是万国证券委影响当日结算价而蓄意违规，故此后的所有327交易均无效，试图虎口夺食的管金生终于被老虎咬住了，当时的局势是，如果按1474元的首盘计算，万国在327国债期货交易中盈利十多亿元。而按上交所后来的决定，万国则巨亏60亿元。

5月19日，管金生被逮捕。9月15日，上交所总经理尉文渊因管制不力被免职。1996年，万国与申银合并，改称申银万国。

把中国股市搅得天昏地暗的327事件留下很多疑云。双方争夺的焦点其实就是327国债到底会不会“升息”。很多证券专家事后承认，“做梦也没想到会升息，而且一升就是5个百分点。”至于市场上的多空绞杀更是失去约束，双方都在保证金不足、恶意操纵价格方面存在诸多违规行为。

对管金生的审判结果要到1997年的2月份才出来，他被判处有期徒刑17年。有意思的是，全世界的人都知道他是因为327国债事件而被捕的，但对他的指控罪名则是受贿和挪用公款，上海市第一中级人民法院的刑事判决书指控，管金生用职权，先后三次受贿294万元，此外还挪用公司公款240万元供他人进行营利活动，“犯罪情节特别恶劣”。管金生是中国企业史上独特的“法罪错位”现象的又一个牺牲者，这位从江西小山村里走出来的股市枭雄功败垂成，无语向天，他没有委托辩护人，也拒绝法院为其指定辩护人。

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