警惕！中国股市虚拟大崩盘

前言

中国股市遇到了前所未有的大牛市。随着大牛市创造的财富效应的显现，全国民众入市热情空前高涨，日新开账户数屡创新高，迄今，沪深两市账户总数已突破1亿大关。

沪深两市总市值增加的速度同样令人惊叹。最新的沪深交易所的数据显示，沪深两市的总市值已经超过2006年20万亿元的国内生产总值。从2006年12月20日沪深两市总市值首次突破8万亿元大关算起，短短半年的时间里，沪深总市值增加了1?25倍。目前，沪深两市的平均市盈率分别为43?83倍和53?37倍。

中国股市真的成了狂欢者的盛宴，股指也在狂躁中不断攀升。市场交易数据、流动性指标以及坊间轶闻都显示出国内股市坚决做多的狂热气氛。中国股民似乎从未有过今天这般的自信。一级市场申购动辄冻结资金一万亿元，二级市场日成交量也从几百亿元上升到3000多亿元。日进斗金的行情使股民们已经不屑于关注老鼠仓之类的内幕操纵行为，飞涨的股市也无需政府高官的集体造势。经济学家们要么低头数钱，要么集体失言，谁也不愿意被戴上打击老百姓发财热情的罪名，于是更使得投资者信心百倍，股市行情突飞猛进。

伴随着行情火暴的还有大量新股民在市场赚钱效应下的蜂拥而入。在券商营业部等待开户的投资者排起了长龙，银行资金的大搬家在近期似乎已成常态。股民的与时俱进，使得传统的市场估值观点发生了前所未有的改变。即使s类股票也能连涨400%，50倍的市盈率更不在话下。在股市癫狂中，谁都不相信自己会成为最后一个埋单者。

在牛市中，踏空意味着风险。于是我们看到，就连历来以谨慎著称、自诩为坚持理性投资理念和方向的基金也不得不加入了短炒行列。顺势而为从来都是投资者必须遵循的法则，但在已处于疯狂的大牛市里，基金经理也不再死抱着价值投资理念不放了。正如一首歌中所唱到的：不是我不明白，这世界变化太快。

博傻？股市泡沫？诸如此类的疑问，只有市场才能给出答案。顺应市场者，就是胜利者；逆市场而行者，就是失败者。在a股市场里的上市公司2007年第一季度的每股盈利增长率为82％，已经高于市场的预期，但国内a股市场指数扬升更快，从2006年下半年以来已经上涨了150％以上。无论是用直接的估值方法，还是用间接的估值方法看，两个数值间的差距已表明，当前的股市估值偏高，已远远超过了市场基本面的改善幅度。

没有谁希望站好股市的最后一班岗，那无异于和自己过不去。但是，股市的历史证明，牛熊之际一定会有埋单者，击鼓传花的游戏最后总会有人来接最后一棒。是你？是我？还是他？没有人知晓。2007年3月18日，我在自己的搜狐博客里发表了中国股市虚拟大崩盘的博文，博文的大意是这样的：

中国股市没有近忧，却有远虑。危机的可能性主要来自内生性和外生性两个方面。在国内，被过度炒作多年的资产大泡沫一旦生成，终将有破裂的一天。当早期那些搏人民币长期升值投入中国股市的境外共同基金再次成群结队采取统一行动，突然将巨额资金撤出的时候，大崩盘便在中国股市发生了。危机造成的后果是灾难性的。而更严重的问题在于，从未有过股市大崩盘经历的中国投资者，尤其是新生代投资者，仍一直沉浸在赚钱效应的狂热和躁动中，全然不理会危机随时可能发生。

我完全没有料到自己那天的博客日志竟会引来如此高的点击率（当天竟高达43751人次）和如此多的评论（263人次），我也完全没有想到一篇当时完全是出于善意提醒股民谨防中国股市危机的盛世危言，竟会导致股民如此强烈的反应，他们说我是乌鸦嘴，更有几个网民用脏话骂我，好像只有说这个股市将永远牛下去、股指将突破一万点、甚至更高、永远不会有什么危机出现之类的话语，才是最中听的。

3月21日，我在自己的博客里又发表了我的"中国股市虚拟大崩盘"捅了一次马蜂窝的博文，文章指出：