遭遇估值之惑

令投资者记忆犹新的是，2006年5月12日，也正好差不多是股权分置改革启动后的一周年。这个时间的点位以及之前的普涨行情被业界看做是自2005年7月以来的恢复性上涨行情。如果说，2006年5月之前的行情真的可以表述为恢复性的话，那么，其后的股市则已经开始出现某种令人不安的躁动了。

同年8月8日以后，大盘一路冲关夺隘，进入了一发不可收拾的加速上扬之势，上证综指从1547点一路推升。

9月13日，上证指数盘中冲上千七。虽然经历短暂回落，但随即拾级而上，将红旗插上千九，并在11月15日宣告在千九处站稳脚跟。5天后，2000点位大关即被突破，此后更是势如破竹。

中国股市从2005年11月开始启动的行情，经过11个月的运行，至2006年10月，上证综指才突破了1800点这一重要的上档阻力位，期间上涨了近800点。然而，从2006年10月以来，大盘一次又一次地创出年内新高，突破历史新高的主力军就是大盘蓝筹股。中国国航（601111）从h股回归a股、工商银行（601398）a＋h在上交所和港交所同时发行，使得往日笨拙的大象们开始了一次前所未有的集体狂舞，推动着上证综指就像一列磁悬浮列车一样不回头地高速前行，硬是在2006年最后一个交易日将股指推上了2675的点位。而这一天，中国国航、中国银行（601988）等股票相继涨停，中国股市第一股工商银行也大涨5％以上，创出了上市以来的新高。盘中热点围绕各个主流板块呈现出了百花齐放之势，市场情绪亢奋，做多热情高涨。

2006年12月14日是一个值得纪念的日子。当人们正在筹划着圣诞、元旦两节的时候，股指用一个漂亮的跳跃提前送出了一份新年礼物，一举达到了2250点，超越了上证综指16年来的历史高位2245点。在自2001年以来的5年中国股市漫漫熊市中，2245点仿佛是压在所有股民心里的一座可望而不可即的雪山，既想攀越它，又觉得难于越过。如今在这个看起来太普通太普通的日子，2245点被轻松地一跃而过了。

在历史高位，多方没有丝毫犹豫，加快了进攻步伐。12月18日，市场再次放量上攻，拉出近60点的大阳线，收盘时，上证综指已稳稳地站在2300点上方。到2007年1月27日，上证综指最高上摸到了2994点，离3000点的整数关仅一步之遥。

随着中国股市大牛市向纵深发展，关于它是否存在泡沫，泡沫有多大，也越来越成为市场议论的焦点。以美国著名投资家罗杰斯、经济学家谢国忠、左小蕾，甚至政府官员成思危等为代表的一派认为，中国股市只是基于流动性过剩主题而炒作所谓估值，因此存在泡沫，乃至有引发金融风险的危险。而以中外基金居主流地位的另一派观点则认为，中国股市在过去一年多时间里只是一个恢复性上涨行情，以价值重估为主题的大牛市、长牛市行情的潜在上涨空间仍然非常巨大。

中国股市的盛宴还在饕餮的觥筹交错中，股指也在狂躁中不断攀升。2007年以来，尽管有1?31、2?27和4?19等的大震荡杀跌，但市场多头的气势随着指数上涨而一再高涨。大盘一次又一次不惧怕空头的抛盘，一路昂首高歌猛进，如入无人之境。仅从3月19日多头再次牢牢控制整个大盘局面的短短一个月里，小阳逼空行情使得大盘股指节节攀高，途中主力采取的洗盘方式由全天候强势震荡改为单日盘中进行，新资金的加入更推动了多头继续做多市场的坚强决心，而每一次震仓都创出了历史新高。新高将那些声嘶力竭高喊调整要来了的大空头远远抛在上涨的大盘这个巨大战车的身后，留下大牛市大输家的狼藉声名。上证综指一路冲关夺隘，不断突破3200点、3300点、3400点大关，4月12日又将3500点斩于马下。到4月30日五一黄金周前，上证综指已经将3800点踩在了脚下。

显然，大多头志在高远，没有想要停下脚步的意味。五一节后，金融、地产等人民币升值绝对受益板块即加速上攻，多头把红旗最终牢牢地插在4000点高地已变得没有任何悬念。