第四章吹大的泡沫破裂

我们把时间的镜头拉向2008年。越来越多的炒股大军跟风似地加入到股指已被推得很高的股市行列里来，加剧了股市的泡沫堆积。流动性泛滥、对北京夏季奥运会的憧憬，以及人民币升值迭创新高等一些重要因素的推力，中国资金推动型大牛市似乎成了一匹脱缰的野马，一部不断向上、无法停下来的赚钱机器。但北京奥运会后，中国长牛市的后续走势会变得越来越复杂，越来越不确定，吹大的股市泡沫以及始终相伴左右的高处不胜寒的投资大众的心理定势，使得股市只要有国内或国际某一引爆危机的导火索，将最终引发股市悬崖式的下泻，从而使得本来一直萦绕在人们心中挥之不去的大崩盘阴影成为现实。2008～2010年是中国股市长牛市流金岁月的当红年份，投资者在把握这一摘书难逢的股市主升浪的同时，也可能在其后看到一次惨烈的股市大危机过程，以及股市危机给中国和世界带来的当量巨大的冲击波。

热身奥运

投资途径的严重匮乏使得进入2008年以后的中国股市行情依旧一片红火。虽然股市围城现象也日益严重，在一大批股民因为股市涨幅太高而开始永久性出局的同时，大量新股民好似如梦初醒，才刚刚开始踏入股市的征程。早在2005年年底大牛市行情刚刚兴起的时候，他们的心态一直都很好，隔岸观火。然而，耐心等待的结果是白白坐失了一波波上涨行情。就在他们一次次错判市场，踏空行情时，他们眼见着当年和他们一起平起平坐的亲朋好友因为踏准了这一轮长牛市节律一夜暴富了。士别三日，当刮目相待。更何况从大牛市兴起，已经两年了，就是因为自己当年没有从大牛市、长牛市视野高度去看待中国股市，如今，他和那些在早年就勇敢无比冲入股市的投资者来说早已在财产的占有多少上大相径庭了。看到这些因大牛市制造出来的百万富翁、千万富翁，甚至亿万富翁，他们垂涎得都快发疯了。

这些早年在中国大牛市伊始尚还对21世纪初几年的股市大跌心有余悸而自我边缘化、作壁上观的局外人，此刻再也按捺不住内心的焦虑，他们不能这样一天天看着股指继续向上大幅攀升而白白再损失机会成本空等下去了。不投资使他们成了中国证券史上这波最大、最长的牛市的大输家，现在该轮到他们杀入股市翻本的时候了。他们不理会股价已高，风险已至的任何善意警告，一个猛子扎进股市。在疯狂上涨的牛市里，这些股民忘了风险，赌徒心态暴露无遗。

越来越多的炒股大军跟风似地加入到股指已被推得很高的股市里来，加剧了股票供求上的不平衡。华尔街有一句名言：市场是由两种力量驱动的：贪婪和恐惧。在美国著名金融学家席勒教授看来，在投资市场，投资者的从众心理必然使得后来的投资者不断重复做别人已做过的事情。如果这种力量是乐观或贪婪的，那么市场就会持续繁荣；反之，如果这种力量是悲观或恐惧的，那么市场就会掉头向下。而且，在市场繁荣时，投资者往往都会健忘以往市场崩盘时的惨痛教训。因为市场的繁荣不仅会增强投资者的信心和期望值，而且也使已进入了市场的投资者进一步哄抬或操纵价格，以便吸引更多的投资者进来。这种从众行为的循环往复，不断地产生出一种无限放大机制，从而推高股价不断向上。而2008年的股市快速上涨就是这种价格上涨信号无限放大的结果，它吸引了大量海内外资金涌入中国股市。由于股票价格快速上涨，给股市带来了极强的财富及盈利效应，使中国有更多的人希望进入股市。当大量民众涌入股市时，股价的推高也就变得更加容易。

中国股市在经历了2006年整整一年和2007年年中以后的大幅上扬后，大多数中外投资基金还是不愿意相信，上涨仅仅一两年的中国股市大行情就将戛然而止，他们毋宁相信理性的投资与非理性的投机之间的鏖战将贯穿今后若干年，笔者也宁可相信这一观点。并认为，上述描述的大牛市行情仅仅是中国股市有史以来最大一次牛市格局的一个上涨性基础，牛市的根本原因是中国经济持续高速增长背景下对人民币升值长期预期引发的国内外流动性资金进入中国股市所致，只要这一大趋势不改变，大牛市脚步就不会停下来。因此，泡沫的破裂暂时还没有看到，股市仍处在一个泡沫式大繁荣的延长期中。。